天有不測風雲

【航運股大吸金】

近期電子股的成交比重不足6成，資金流往非電子股族群，尤其是航運股最為明顯。說到航運股，主要分成四大族群：

(1)貨櫃船：長榮(2603)、陽明(2609)、萬海(2615)

(2)散裝船：裕民(2606)、新興(2605)、中航(2612)、台航(2617)、慧洋-KY(2637)、四維航(5608)……等

(3)航空：長榮航(2618)、華航(2610)、台灣虎航(6757)、星宇航(2646)

(4)物流：台驊投(2636)、中櫃(2613)、佳里大榮(2608)、志信(2611)、榮運(2607)、遠雄港(5607)……等

【貨櫃三雄叫好不叫座的原因】

許多人都說這次航運股的主角是貨櫃三雄，我認為倒不一定，並不是否定貨櫃三雄，而是我認為其他3類也有不錯的表現，而不是只有貨櫃三雄。不過，我們還是先來聊一下貨櫃三雄吧！其他族群我們留到下次再說。

其實這次貨櫃三雄的上漲，起因是外傳美東港工的碼頭工人蘊釀罷工，再加上紅海地域的衝突有擴大的跡象，大家預期會有運費漲價的機會。而事實上長榮(2603)及陽明(2609)也在上個月底宣布，要在10月23日起，分別對於運到美東與墨西哥灣的貨運加收「緊急港口附加費」，及「港口擁擠附加費」，每一貨櫃加收800~3000美元不等。聽起來基本面應該超棒的呀，可是股價卻不太捧場，為什麼呢？

實際上附加費跟一般運費是有所不同的。一個完整的運費，包括了(1)基本運費和(2)附加運費。基本運費是對任何一種托運的貨物都要計收的運輸費用，而附加運費則是根據貨物的種類或不同的服務內容，視世界經濟及運輸市場的不同情況而加收的運費，也可以說是由於在特殊情況下，或因臨時發生某些事件的情況下而加收的運費，所以是一種非常態的費用。

【小心預期大於實際獲利】

目前台灣市場美東線每大箱運價在4700-5600美元之間，但是上週因10月1日罷工可能，貨物被載轉往美西，使得運費一度暴跌21%，單周下跌1790美元，因此，這一來一往之下，航商這一波美東罷工到底有沒有真正賺到，事實上還很難說。除非我們見到運價再次走高，但是以目前全球經濟有放緩可能的機率下(否則Fed也不會一口氣降息2碼啦)，想要見到運價大幅度的上漲，我評估機率沒這麼高。

或許這可以做為本波貨櫃三雄股價有漲，但是漲得沒有大家預期多的原因。不過，股票投資除了看基本面，也是要看籌碼面。

【萬海籌碼結構最優】

如果去比較貨櫃三雄的籌碼結構，不難發現現階段萬海(2615)的籌碼結構真的較佳。請參考附表一。

表一、貨櫃三雄籌碼結構

附表一是貨櫃三雄籌碼結構，1000張以上大戶持股比例越高越好，這一項萬海(2615)得1分，100張以下散戶持股比例越低越好，萬海再得1分，近20日籌碼集中度越高越好，這一項長榮得1分，融資使用率越低越好，這一項萬海再得1分。因此，雖然就EPS來說，長榮上半年EPS 21.86元，其次是陽明的6.66元，萬海則是僅有5.77元，但這一波股價的表現以萬海最佳，就是因為籌碼結構優於其他兩家航運公司。

【股價淨值比偏低】

不過就長線來說，萬海的股價淨值比1.09，陽明的股價淨值比0.87，長榮的股價淨值比0.84，三家都不算高，所以不管投資朋友手上的是哪一家公司的股票，有回檔分批佈局都還是可以考慮的唷！祝大家投資操作順利囉！

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作者簡介：

從事金融證券業超過15年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會、中正社區大學以及明星雲學苑講師，Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。